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（原标题：【BT金融分析师】雾芯科技一季度财务表现疲弱，分析师称恢复以往盈利水平需要很久）

我给予雾芯科技的股票“持有”评级。受到宏观环境变化的影响，该公司2023年第一季度财务表现疲弱，我认为雾芯科技股价最近的调整是合理的。对于雾芯科技来说，短期内该公司缺乏有意义的催化剂，其复苏之路预计将较为漫长。因此，我认为给予雾芯科技“中性”或“持有”评级是合理的。

雾芯科技表示自己是“中国领先的电子烟品牌”。雾芯科技成立于2018年1月，仅在中国开展业务。雾芯科技近日发布了该公司今年第一季度财务业绩。在最近的季度业绩发布后，雾芯科技的股价大幅回落，估值倍数也大幅下降。

该公司股价从2023年5月17日的2.44美元一度下跌至2023年5月25日的2.03美元，跌幅为-17%。雾芯科技的股价一度比2022年12月5日盘中交易中创下的52周高点3.06美元低了34%。根据S&P Capital IQ的数据，该股的往绩市净率从1.41倍压缩至1.18倍。

从2022年10月开始，中国的电子烟市场产生了一定变化，监管加强。

电子烟行业的变化对雾芯科技的业务产生了一定影响，该公司2023年第一季度的糟糕财务业绩反映了这一点。今年第一季度，雾芯科技的收入同比下降89%，环比下降44%，至1.89亿元人民币。随着电子烟行业加强监管，风味电子烟不再被允许销售，像雾芯科技这样的公司正在失去市场份额。在2023年5月该公司第一季度财报电话会议上，雾芯科技承认，“目前，用户专享我们符合新国标产品的速度比预期得要慢。”

雾芯科技的盈利能力也相应受到了打击。该公司归属于股东净利润在2023年第一季度环比下降26%，同比下降52%。此外，雾芯科技的毛利率连续两个季度下降，分别从2022年第三季度的50.0%下降到2022年第四季度和2023年第一季度的43.6%、24.2%。去年11月1日电子烟正式开始征收消费税，雾芯科技的毛利率从2022年最后一个季度开始收缩。由于2023年第一季度是消费税生效的第一个完整季度，雾芯科技的毛利率受到了重大打击，降至不到2022年第三季度的一半。

作者：Michele Pagliaro

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